报告名称: 山西印发25年风光发电建设竞配方案，国内首个“沙戈荒”大基地外送新能源项目完成吊装

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250519

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：山西省能源局发布关于印发《山西省2025年风电光伏发电开发建设竞争性配置工作方案》的通知。《方案》指出，单体项目不低于6万千瓦，利用已投产新能源项目升压站及送出线路的扩建项目不受规模限制，风电项目须提供一个完整年度的测风数据；申报项目应于下达建设计划后18个月内全容量并网；规范开发建设秩序，不得将产业配套作为项目开发建设的门槛；要坚持高效集约开发，坚持市场主体多元。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的博菲电气、中材科技、五洲新春、广大特材和常友科技领涨，涨幅分别为10.18%、8.17%、5.17%、4.10%、3.72%；麦加芯彩、华伍股份、东方电缆、通裕重工和扬电科技领跌，跌幅分别为-4.55%、-4.41%、-3.92%、-3.62%、-3.40%。3）装机数据跟踪：2025年1-3月，全国风电新增装机14.62GW，同比2024年同期下降5.68%；全国风电发电量2826亿千瓦时，占全社会用电量11.85%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜价格上涨，现货铝价格下跌，铸造生铁、现货环氧树脂价格不变。
行业点评观点：全球风能理事会（GWEC）发布了《2024年度供应链数据报告》，尽管面临宏观经济挑战与供应链压力，全球风电行业仍创下127GW年度装机新纪录。从整机商角度看，全球装机前四名结皆为中国整机商，分别是金风科技、远景能源、明阳智能和运达股份，第五名为丹麦的维斯塔斯，其装机量同比有所收缩。从出海角度看，2024年中国整机商在海外装机约5.5GW，国际市场占比为6%，仅头部几家企业有海外新增装机，表明了中国厂商目前主要市场仍集中在国内，国际化进程有待加速。从盈利角度看，超过半数西方企业及大部分中国整机商面临净利润下滑的压力，风电市场尚处于复苏期。
分陆上和海上风电来看，2025年一季度全国陆上风电新增装机并网13.64GW，同比下降7.90%，海上风电新增装机并网0.98GW，同比增长42.03%；陆上风电累计装机493GW，同比增长17.54%，海上风电累计装机42.73GW，同比增长12.36%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3271.90元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标2030MW，为9个陆上风电项目和1个海上风电项目；采购开标3089.8MW，为17个陆上风电项目，陆上项目中标均价为2034.26元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为30.42倍，MRQ市净率为1.54倍。估值水平方面，2025年5月12日-5月16日风电设备指数市盈率区间为30.42倍~30.97倍，市净率区间为1.54倍~1.56倍。
投资建议：随着沿海省份2025年海风重点项目清单陆续公示，风电招投标市场火热，我国在建风电项目规模较大，一季度以来产业链排产出货良好。欧洲2024年度资源核准授予容量同比增速较高，陆上和海上风电有望迎来高增。大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐金风科技、运达股份；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的大金重工、泰胜风能；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、中际联合、麦加芯彩。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。